QT何時休？美聯儲儲備金降至3萬億美元以下，為2020年以來最低

來源：華爾街見聞

截至2025年1月1日的一周內，銀行儲備金減少了約3260億美元，總額降至2.89萬億美元。這一顯著的下降主要發生在年末，原因是銀行為滿足監管要求，減少了資產負債表上的操作，例如回購協議交易。

體係的儲備金大幅下降，跌破了3萬億美元大關，創下自2020年10月以來的最低水平。

根據美聯儲3日公布的數據，截至2025年1月1日的一周內，銀行儲備金減少了約3260億美元，總額降至2.89萬億美元。這是兩年半以來的最大單周降幅。

據彭博社報道，這一顯著的下降主要發生在年末，原因是銀行為滿足監管要求，減少了資產負債表上的操作，例如回購協議交易。

這導致大量資金湧入美聯儲的隔夜逆回購工具（RRP），從而消耗了美聯儲資產負債表上其他負債的流動性。數據顯示，從12月20日至12月31日，RRP餘額增加了3750億美元，並在1月4日周四再次增加了2340億美元。

美聯儲QT進行時

分析認為，這一現象與美聯儲持續進行的量化緊縮（QT）政策密切相關。美聯儲正通過QT計劃逐步從金融體係中撤出過剩的資金，與此同時，金融機構也在繼續償還從銀行定期融資計劃中獲得的貸款。

美聯儲官員在上個月的會議上明確表示，將繼續推進縮減資產負債表的進程。

華爾街的策略師們一直在密切關注銀行體係的最低舒適儲備水平。一些分析人士估計，包括緩衝資金在內，這一水平應該在3萬億至3.25萬億美元之間。

為了對短期利率施加下行壓力，美聯儲還調整了RRP工具的利率，使其與聯邦基金利率的目標區間下限保持一致。

QT何時休？市場擔憂美聯儲縮表引發流動性危機

盡管美聯儲在去年6月份已經降低了允許到期且無需再投資的美國國債金額上限，但目前尚不清楚這項QT計劃何時會完全結束。市場對於美聯儲能夠維持量化緊縮政策多久而不會引發類似2019年9月的市場動蕩存在爭議。

回顧2019年9月，由於美聯儲縮減資產負債表導致市場上的儲備金變得過於稀缺，關鍵貸款利率和聯邦基金利率一度飆升，迫使美聯儲不得不出手幹預以穩定市場。

此外，最近恢複的債務上限問題也可能使政策製定者更難準確判斷的儲備水平。為了控製債務規模在上限之下，美國財政部通常會采取一些措施，這些措施可能會人為地增加金融體係的流動性，從而掩蓋了儲備金真正稀缺的信號。

根據紐約聯儲公開市場部門的調查，三分之二的受訪者預計，量化緊縮政策將在2025年的第一季度或第二季度結束。

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